卓信宝一句话的智慧: 为什么要坚持在传统高股息红利股上

在投资的世界里，信息越是嘈杂，简单朴素的原则往往越有力量。"坚持在传统的高股息红利股上"——这句话只有十几个字，但若真正理解并践行它，可能会是普通投资者在漫长市场周期中最可靠的生存策略之一。

2023年至2025年，当市场还在追逐各种概念和风口时，农业银行股价上涨215%，工商银行上涨117%，中国银行上涨116%，建设银行上涨98%。四大国有银行以最不性感的方式，跑赢了绝大多数主动管理型基金。这不是偶然，而是传统高股息红利股内在价值的一次集中兑现。站在2026年的当下，这句话的含金量，或许才刚刚开始被更多人认识。

本文将从三个层面拆解这句话的深层逻辑：为什么是"传统"？为什么是"高股息"？为什么要"坚持"？

一、为什么是"传统"？——确定性的来源

"传统"这个词，在投资语境中常被误解为"缺乏想象力"或"没有成长性"。但换一个角度看，"传统"恰恰意味着经过时间检验的商业模式、稳定的行业格局和极高的确定性。

四大行、三大运营商、大型能源企业、高速公路公司——这些传统行业的龙头，往往具备以下共同特征：

第一，行业地位稳固，竞争格局清晰。以银行业为例，工商银行一级资本净额连续13年位居全球银行业首位，建设银行连续12年位列全球银行1000强第二位。这种"大到不能倒"的系统重要性地位，在可预见的未来几乎不可能被颠覆。而新兴行业的竞争格局往往瞬息万变——三年前还被捧上神坛的"独角兽"，三年后可能已经在破产边缘挣扎。

第二，需求永续，不存在被"颠覆"的风险。无论科技如何迭代，人们永远需要存钱、贷款、用电、出行。传统红利股所依托的基础需求具有极强的抗周期性。相比之下，科技行业的技术迭代速度决定了护城河的脆弱性——诺基亚从全球手机霸主到被收购，只用了不到十年。

第三，监管框架成熟，政策风险可控。传统行业经过数十年的发展，监管规则已高度成熟和稳定。银行有资本充足率约束，电力有输配电价核定机制，高速公路有特许经营权期限——这些规则虽然可能微调，但不会发生颠覆性的变化。投资者需要承担的"政策不确定性"远低于新兴行业。

"传统"不等于"没有成长"。 2025年，四大行均实现营收和净利润双正增长，建设银行非利息收入占比已达25%，工商银行已建成国产千卡算力底座并布局"AI+金融"领域。传统行业的龙头同样在积极拥抱变化，只是它们的创新更加稳健，不会以牺牲资产负债表健康为代价。

二、为什么是"高股息"？——复利的加速器

如果说"传统"解决了确定性问题，那么"高股息"解决的是回报来源问题。对于超长期投资者而言，股息的意义远比表面看起来更加深远。

第一，股息是熊市的"安全垫"。当市场下跌时，股价的账面亏损会让人焦虑，但分红是真金白银的现金流入。以工商银行为例，自2006年上市以来累计分红1.58万亿元，A股股息率常年在4%以上。即便股价十年不涨，仅靠股息回报，投资者的本金也已在十几年内翻倍。这种"跌了也有现金流"的心理优势，是成长股投资无法提供的。

第二，高股息=真盈利的验证信号。分红需要拿出真金白银，无法通过会计手段"美化"。一家能持续多年保持30%以上分红率的企业，其盈利的含金量远高于那些"利润很高但从不分红"的公司。四大行2025年分红率均稳定在30%，这一数字本身就是对报表利润质量的最强背书。

第三，股息再投资的复利效应。如果你将每年收到的分红继续买入同一只股票，在长达20年的时间维度上，股息再投资贡献的总回报占比可能超过50%。假设一只股票年均股息率4%，股价年均增长3%，20年后，含股息再投资的总回报与不含股息的投资回报差异是惊人的——前者约为后者的两倍。

第四，高股息策略天然具备"逆向投资"属性。股息率=每股分红/股价。股价越低，股息率越高。这意味着，当市场恐慌抛售时，高股息股票的"性价比"反而在提升。这种反脆弱性使得坚持高股息策略的投资者，天然具备了"别人恐惧时贪婪"的纪律性。

三、为什么要"坚持"？——时间的朋友

"坚持"是这句话中最容易被忽视、却最为关键的两个字。

市场永远在诱惑你离开。当科技股暴涨时，你会怀疑自己拿着年化4%的银行股是不是太"傻"；当概念股翻倍时，你会觉得"错过了一个亿"。这种"机会成本焦虑"是长期持有最大的敌人。

"坚持"的第一层含义是：认识到复利需要时间。高股息红利股的年化回报率通常并不惊艳——可能只有7%-10%。但在这个收益率水平上，时间是最关键的变量。7%的年化回报意味着10年翻倍，20年变成4倍，30年变成8倍。但如果中途频繁切换标的，每一次切换都会产生交易成本和决策风险，最终的实际回报往往远低于"躺平不动"。

"坚持"的第二层含义是：相信均值回归。市场风格总是在"成长"与"价值"之间摇摆。2020年至2021年，成长风格占优，银行股被极度低估；2023年至2025年，价值风格回归，四大行股价翻倍。如果你在低估时没有坚持持有，就无法享受价值回归时的丰厚回报。而判断风格切换的精确时点，几乎是不可能的——唯一可行的策略，就是一直在场。

"坚持"的第三层含义是：用纪律对抗人性。高股息策略最大的敌人不是基本面变化，而是投资者自己的情绪波动。当股价上涨50%时，你会想"落袋为安"；当股价下跌20%时，你会想"止损离场"。而真正能获得超长期复利回报的投资者，恰恰是那些克服了这两种冲动的人。将"坚持在传统高股息红利股上"内化为一种投资纪律，远比研究任何技术指标都更加重要。

四、警惕两个误区

在强调"坚持"的同时，也需要清醒地认识到两个常见误区。

误区一：高股息=稳赚不赔。股息率会随股价波动而变化，高股息也可能是因为股价大跌造成的"被动高股息"。如果企业基本面恶化导致分红不可持续，高股息就会成为"价值陷阱"。因此，选择高股息股时必须考察其盈利的稳定性和分红的可持续性。四大行之所以是优质的高股息标的，是因为其ROE长期保持在10%左右，分红率30%，内生资本积累足以支撑持续分红。

误区二：高股息策略就是"买了不动"。坚持不等于不跟踪、不评估。即使是四大行这样的"压舱石"资产，也需要持续关注其资产质量、监管政策和竞争格局的变化。坚持是一种战略定力，但战术层面仍需保持必要的警觉。